ところで買収やTOBのニュースの見方、わかりますか？ ～ゾゾとヤフーから考える～
昨日からの話題のニュースですね。
「ヤフー、ＺＯＺＯを買収へ、4000億円で50.1％－前沢氏は退任」
企業の合併・買収を普段何と言いますか？
M&Aですね。
M=Merger=合併
A=Acquisition=買収
この買収の話でよく出てくる「株式の公開買い付け（ＴＯＢ）」とは、どういう意味なのでしょうか。
TOB⇒Take Over Bit
手続きとしての意味は、期間・株数・価格を明示して、市場外で一括して買い取ることです。
市場内というのは、一般的に株を買う・投資する時に行う、証券会社の口座から、「2,500円で指値買い」「今現在2,500円で成り行き」といった株の注文方法です。
では、市場外で一括で買い付けるとはどういうことか。
TOBの場合には、必ずプレミアムを乗せます。
この場合のプレミアム（premium）というのは割り増しという意味です。
ZOZO社の株価は、11日の終値で1株2,166円。
今回のTOB価格は1株2,620円。約20%のプレミアムとなりました。
なぜ必ずプレミアムを乗せるのか？
冷静に考えれば当たり前の話なのですが、「今ZOZOの株を持っている人は、ZOZOの株は値上がりすると思うから持っている」わけです。
今より株価が下がると思って、その株を保有している人はいません。
つまり、2,166円の株に対して、「2,166円でTOBします！！」と公表しても、誰も売らないわけです。
なのでプレミアムを乗せて、売ってくれる株主を集めるわけです。
人により、「ZOZOはこれから3倍6,000円ぐらいの株価になると予想しているから、20%程度のプレミアムでは売りたくない」という人もいる場合もあります。
ここで応じる人が少なければ、TOBが失敗するということもあります。
一般的には、期間内に合計50%超にならなければ失敗です。
ZOZOの株価を見てみると、2017～2018年の大半の時期は2,620円より高いです。
この時期に株を買って保有している人の中には、まだ売りたくないという人もいるでしょう。
ZOZOは買収後も上場を維持する予定です。なおのこと売らないという選択肢もあるわけです。
今回は創業者として37%の株式を持つ前澤氏が同意している友好的M&Aの典型例です。
約30%を売却するので、あと20%を集めれば買収成立します。
20%ですから、基本的にこのTOBは成立する流れでしょう。
ただし、全保有者・個人投資家の皆様が応じなければ、TOBは失敗になります。
『TOBは法律上の手続きなどが済み次第始めるとしており、10月上旬の開始を目指す。買い付け予定数の下限は発行済み株式の33.40%としており、応募状況によってはTOBが成立しない可能性がある。』
